华鑫证券有限牵扯公司胡博新,孙山山,张倩近期对莱茵生物（002166）进行沟通并发布了沟通解释《公司事件点评解释：自然甜味剂矜重增长，合成生物再探空间》，赐与莱茵生物买入评级。

　　莱茵生物

　　事件

　　2025年3月27日，莱茵生物发布2024年年报，2024年营收17.72亿元(同增19%)，归母净利润1.63亿元(同增98%)，扣非净利润1.51亿元(同增634%)。2024Q4营收入6.02亿元(同减1%)，归母净利润0.61亿元(同增48%)，扣非净利润0.47亿元(同增176%)。

　　投资重点

　　毛利率边缘普及，原料价钱低位回暖

　　2024Q4公司毛利率同增5pct至31.59%，主要系居品结构颐养与资本管控见效开释，现在罗汉果原料价钱低位回暖，瞻望利润结构合手续向好，2024Q4销售/照管用度率别离同增1pct/0.3pct至3.51%/7.28%，用度投放相对褂讪，净利率同增3pct至10.16%，盈利才调合手续普及。

　　自然甜味剂业务矜重增长，其他植提稳固起势

　　2024年公司植物索取居品营收17.25亿元(同增16%)。其中，自然甜味剂营收9.52亿元(同增5%)，甜叶菊索取物销量大幅普及，且跟着甜叶菊专科工场产能爬坡，下流需求有望合手续配置；罗汉果索取物营收下落，主要系2023年罗汉果原料价钱下滑促使居品售价相应颐养所致，而销量同比普及对冲部分价钱影响，现在原料价钱回暖，末端居品售价合手续爬坡有望带动收入普及；茶叶索取物营收1.82亿元(同增2%)，华高生物茶叶索取居品在好意思国阛阓不绝保管高出上风，并按捺通过居品更始已毕阛阓拓展。其他索取物营收5.91亿元(同增47%)，主要系包括积雪草、虎杖索取物在内的植提居品需求稳固起势。

　　外洋大客户订单开释胜利，合成生物业务快速鼓吹

　　2024年公司国外营收11.37亿元(同增14%)，以芬盛情为代表的外洋大客户订单开释胜利，2025年2月，公司合成生物居品酶转甜菊糖苷RebM2现在已得到FDA GRAS认证，为后续外洋客户导入奠定基础，合成生物范围有望合手续拓展公司业务范围。2024年国内营收6.35亿元(同增27%)，主要系其他索取物居品增长带动，公司通过配方业务合手续配置下旅客户需求，客户粘性合手续普及。

　　盈利预测

　　公司算作植物索取行业领军企业，借助研发/工艺/照管上风合手续打造中枢竞争力，甜叶菊新工场投产后可惩办中遥远产能瓶颈，除此以外，合成生物范围诓骗主业协同上风，拓展业务范围，看好公司阛阓份额合手续普及。字据2024年年报，咱们瞻望2025-2027年EPS别离为0.29/0.38/0.46元，面前股价对应PE别离为27/21/17倍，保管“买入”投资评级。

　　风险请示

　　宏不雅经济下行风险、原材料价钱波动、虚耗复苏不足预期、行业竞争加重、汇率波动风险、计策风险等。

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级九游会J9，买入评级1家。